自從本行于5月3日給予中國機(jī)械工程（1829，$5.33）買入評級后，股價(jià)上升0.8%，但在過去1個(gè)月、3個(gè)月及6個(gè)月分別跑輸恒生指數(shù)1.9%、14.2%及8.4%。本行認(rèn)為股價(jià)偏弱與基本因素?zé)o關(guān)，現(xiàn)價(jià)股值吸引，公司長遠(yuǎn)可受惠于一帶一路的政策，對長線投資者而言是買入機(jī)會(huì)。
中國機(jī)械工程是一間國際工程承包與服務(wù)供應(yīng)商，主要專注于EPC項(xiàng)目尤其是電力能源行業(yè)。公司在2015年的收入和盈利為207.6億元人民幣及20.5億元人民幣，分別按年跌12.6%和3.2%，主要原因在于公司高毛利率的電力能源建筑合同入賬按年大跌35.6%。公司有大概77%的收入來自海外市場。國際工程承包業(yè)務(wù)（IECB）包涵了在電力能源、運(yùn)輸、電信和非核心行業(yè)的建筑合同，占公司整體營業(yè)額約66%?？偯蕜t從16.1%改善至16.3%。電力能源建筑合同上的毛利率從23.4%改善至24.0%，遠(yuǎn)高于其他建筑合同及貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利率。 公司在2015年的新增有效合同額按年跌23%至31.8億美元，其中電力能源合同占總額67%而在2014年只占19%。公司的未完成合同量按年升6%至75億美元（電力能源合同占63%，較2014年57%的占額有所增加）。訂單出貨比率根據(jù)2015年從IECB獲得的收入計(jì)算為3.5倍。在2016上半年，公司分別在老撾和肯尼亞取得輸變電項(xiàng)目合同，金額合共5.04億美元。本行認(rèn)為公司在2015及2016上半年取得較多高利潤率的電力能源合同將支持公司的盈利在2016年獲得改善。 中國機(jī)械工程的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。公司截止2015年12月31日的凈現(xiàn)金除去預(yù)收款項(xiàng)后達(dá)141億元人民幣，相當(dāng)于每股4.07港元。人民幣的貶值因公司大部分的收入來自海外市場而將利好公司的表現(xiàn)。根據(jù)彭博預(yù)測，公司2016年的盈利預(yù)測為22.8億元人民幣（每股盈利為0.540元人民幣），2017年的盈利預(yù)測為25.3億元人民幣（每股盈利為0.594元人民幣），表示著2016年及2017年的盈利增長均為11%。假設(shè)2016年度派息比率維持在40%，現(xiàn)時(shí)的股息率處于4.6%的吸引水平。公司現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于8.3倍2016年市盈率，估值對長線投資者有吸引力。本行維持對中國機(jī)械工程買入的建議，根據(jù)10倍2016年市盈率計(jì)算12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為6.45元。市場共識(shí)目標(biāo)價(jià)為7.38元。 【推薦】 【業(yè)界】雷薩重機(jī)三巨頭解讀產(chǎn)品與品牌 【分析】轉(zhuǎn)型中，中國叉車市場的喜與憂 【事故】混凝土泵車吊臂落下砸死工人